融资平台“应报尽报”债务甄别乱花迷眼

发布日期:2020-05-22

 

1月5◇日,地方政府性债务甄别迎来大▔限,有ξ媒体称地∩方融资平台“经过利益权衡,几乎所有平台公司均选择将所背负的债务‘应报尽报’。如К果不纳入政府债务,这部分负债未来可能需要平台自己偿还,而43号文规定融资平台的融资渠道将面临全面管束,漏报债项将成为‘烫手山芋’”。

这意味着,此※次上报的地方政府性债务规模将超过2013年6月审计署发布的数字。“往高了报比较正常。只要在警戒线以内,多报债务可以从负债端推动未来地方政府债的发行规模。”国泰君安固定Ⅵ收益部主管周文渊称。

城投债影响显现尚需时日

根据《经济参考报》此前报道,多地城投公司为避免承担“瞒报&rdquoΞ;责任,上报两套债务数据,一组是按照国务院43号文、财政部《地方政府性存量债务清理处置方法》等文件要求梳理而来;另一组则是平台公司所认为的真实债务量▇█,多地城投公司“这两套数据最─━大相差30%”。

对此,有市场人士担忧,地方政府性债务规模大幅超过此前审计署的数据,可能引发存量城投债收益率上升。

周文╱╲∮渊称,由于目前地⿻方债的甄别尚未明确●,因此△还没有传导≌至二级市场的存量城投债,市场上城投债的收益率并未发生明显变化,“目前城投债分化主要取决于市场流动性:市场资金不足时,城投债分化将加剧”。

亦有债券交易员向记者表示,〒目前其所在机构⊕对存量城投债风险的判断主要基于对发债平台本身资质及当地经济的发展状况,并以此决定城投债的交易策略。在地方政府ш性债务甄别的最终结果出来之前,↗』“经济好的,平台本身优质的,我们会倾向于继续持有;反之则会考虑提前卖出”。

上╥述债券基金分析师预计,基金公司此时可能倾向于选择观望,“高等级低风险加高收益率高安全边际的双重策略可能比较安全”。而在城投债收益率方面▶,则暂时看不到明显影响Ⅷ。

但相比二级市场可能受到的影响,一级市场的城投债发行则更大。

周文渊称,2015年城投债将呈现“供给和需求双降”的局面,“供给可能很大一部分会转到地方政府自发自还债上;而☏需求上,因为失去地方政府隐性担保,低风险高收益的局面不复存在”。他预计,接下来市场将会对城投债逐步进行新Л的风险定价,“发行规模将远不如2014年”。

自♤发自还债需分出等级

在城投●债式微的背景下,被视为城投债重要“接盘侠”的地方政府自发自还债备受关注。2014年5月,国务院下发文件,批准上海、广东等10个省™市进行地方政府↘债券自发自还试点,并发布相应办Ⅲ法建议,规定试点地区地方债信用评级可被划分为从AAA级ζ至C级的三等九级。

财√政部公布的信息╳显示,20‖14年地方债发行总←规模为4000亿元,其中财政部代理发行额◥度为2908亿元,十"省市自发自还额度合计1092亿元。财政部部长楼继伟去年12月在公开场合表示,2015年将进一步扩大地方政府自发自还债试点,但未⿺披露$具体省市及发行总规模。

值得注意的是,10省市所有地方政府自发҉自还债的评级均为AAA。“去年地方政府自发自还试点最让人诟病的地方在于,所有债的评级都是AAA,债券利率基本都向国债利率看齐。&гrぷdquo;债市法律专家柯荆民向记者表示。ↀ他认为,此次地方政府自发自还债扭曲了市场价格,没有达到§试点最重要的目的”。“

周文渊亦表示,未来地方政府自发自还债“需要分出等级”,否则“市场无法进行风险定价,影响需求”;预计Ш“最迟明年有望看到低于AAA的地方债”。

此外,有市场人Ⅸ士表示,美国有部分州的地方政府债利率低于联邦政府发行的国债,因此不必要求“地方政府债利率一定高于国债”。但一位曾在华尔街主要投行任职多年、目前就职于国内大型券商的交易人士告诉记者,美国确实有部分地区地方政府债的最终利率低于国债,但其原因是地方政府对某些市政工程等公益性较强的项目施行减税或免税政策。

对此,柯荆民表示,地方政府к债最重要的评级依据是地方政府的信用,因此其债券利率“肯定需要高于国债”。但通过减税的ε方式降低地方政府的发债成本,“是一个值得探讨的话题”。ω (21世纪)

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